Các nhà phân tích cho rằng, yếu tố chính đằng sau sự tụt hạng của nền kinh tế Nhật Bản là do biến động tiền tệ, chứ không hẳn do nền kinh tế Đức vượt trội so với kinh tế Nhật Bản. Sự giảm giá của đồng yên đang thu hẹp quy mô của nền kinh tế Nhật Bản. Đồng yên đã giảm gần 1/5 giá trị so với đồng USD trong năm 2022 và 2023, một phần do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì lãi suất âm, trái với các ngân hàng trung ương lớn khác.

Số liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho thấy, tính theo đồng USD, quy mô nền kinh tế Nhật Bản giảm từ mức 6,3 nghìn tỷ USD vào năm 2012 xuống còn khoảng 4,2 nghìn tỷ USD vào năm 2023 . Trong khi đó, Đức vượt lên vị trí nền kinh tế lớn thứ 3 thế giới khi GDP sơ bộ của Berlin trong năm qua là gần 4,5 nghìn tỷ USD, với dân số Đức chỉ bằng khoảng 2/3 của Nhật Bản.

Mặc dù nền kinh tế Nhật Bản tăng trưởng 1,9% trong năm 2023 nhưng hiện tại vẫn nhỏ hơn Đức. Nhìn vào xu hướng dài hạn của đồng nội tệ, tốc độ tăng trưởng của Nhật Bản chậm hơn Đức, phản ánh năng suất thấp của nền kinh tế Nhật Bản.

Một lý do nữa khiến kinh tế Nhật Bản suy thoái là do xu hướng tiêu dùng giảm khi giá cả ngày càng tăng cao. Chỉ số giá tiêu dùng lõi (CPI) ở nước này năm 2023 tăng 3,1% so với năm trước đó, đánh dấu mức tăng cao nhất kể từ năm 1982, do chi phí thực phẩm tăng và đồng yên yếu hơn khiến hàng nhập khẩu đắt hơn.